Existe cierto mito popular dentro de algunos participantes del mercado y de la cadena comercial del maíz, que dice: “Los exportadores siempre ganan plata”. El presente artículo pretende aportar claridad sobre este tema, en función del comportamiento del mercado real durante los últimos cuatro meses, basado en un análisis diario de cada una de las variables que hacen a la composición final del precio del maíz.
El concepto de FOB up river hace referencia al precio del maíz para exportación en los puertos del Rio Paraná y se compara en el mercado internacional con el FOB Golfo, que es la cotización del maíz estadounidense, y con el FOB Santos o Paranaguá para el grano de Brasil. En el caso de la Argentina, al precio FOB se debe descontar el 12% de las retenciones (US$35 por tonelada) y los gastos portuarios de elevación, tasas y otros costos (aproximadamente US$13 por tonelada). El precio resultante es el FAS teórico.
Entonces, el FAS teórico es el precio máximo que puede pagar la exportación en el mercado interno a partir de un determinado valor FOB para no perder plata. Si el valor del maíz disponible es superior al precio FAS teórico los exportadores pierden plata, en caso contrario, cuando el precio de mercado está debajo del FAS teórico, ganarían plata.
Debe quedar bien claro que toda venta FOB de maíz debe ser cubierta con la compra del grano disponible (mercado FAS real) al momento previo al embarque. Esta es entonces la esencia del trading, el exportador tratara, en lo posible, de vender más caro en el mercado internacional, que se cotiza en dólares por tonelada, y comprar más barato en el mercado local, que opera en pesos por tonelada o en dólares, pero con la referencia oficial.
Veamos qué ha sucedido en el mercado desde mediados de octubre de 2022 hasta anteayer, el precio del maíz disponible siempre estuvo por arriba del precio FAS teórico, ergo, los exportadores vienen perdiendo plata durante todo el periodo analizado. Las pérdidas se estimaron en US$24 por tonelada en octubre; US$22 en noviembre, y en US$20 en diciembre. Multiplicando las perdidas por el volumen embarcado en cada mes, 2,1 millones de toneladas en octubre; 1,7 millones en noviembre, y 1,5 millones en diciembre, se llega a una pérdida total de US$118 millones.
El maíz argentino compite en el mercado internacional con el estadounidense y con el brasileño, y para ello, el comprador analiza en qué nivel se están cotizando los respectivos mercados FOB de cada uno de los orígenes. En estos momentos el maíz FOB Golfo se cotiza a US$303 por tonelada para embarques en abril y el maíz FOB up river se negocia a US$313 por tonelada hasta el mes de embarque, en abril. El FOB baja a US$284 para despachos de mayo en adelante.
Acá tenemos un ejemplo del mercado real, el FAS teórico para embarque hasta abril hoy es de US$263 por tonelada, muy similar al precio de mercado o FAS real al que se cotiza el cereal disponible. A partir de mayo el FAS teórico baja a US$238 por tonelada, pues el valor FOB cae de 313 a 284 dólares. Estamos viendo que el mercado tiene un inverse (caída) de US$25 por tonelada entre la posición disponible y el futuro mayo. Para los productores esta es una mala noticia en la medida que la baja se consolide en el tiempo, esto es así pues esta baja en el precio nos permitiría competir con la oferta de maíz brasileño.
El autor es presidente de Pablo Adreani y Asociados
